再見，野蠻增長時代 | 2018湖邊暢談
2018 年是值得記住的一年，這是一個市場低溫期，但遠不及 2008 年的資本寒冬。市場悲觀情緒籠罩，投資和創業的情緒重歸理性，重回商業本質。
回顧過去的一年，和大家一起分享藍湖團隊2018年的一些感悟，感謝一路與我們同行的創業者們。
經驗、熱情和執行力
魏海濤：跟很多創業者保持著多年的交流。那些優秀的有能量的 CEO 帶給我一個很樸素卻最關鍵的認識，就是創業者一定要做自己喜歡的事。從事情本身出發，充滿激情才能充滿韌性，充滿韌性才能持續地堅持與投入。創業是一場長跑，往往是堅持得夠久的創業者才會得到好結果。
張一帆：創始人是最重要的。今年看到的不少出色項目都是在行業里耕植了很久，也經歷過差點撐不住的階段，最終是創始人的執著精神和積極求變帶領公司渡過艱難時期。
和這些優秀的創始人交流，時刻提醒自己保持謙遜開放的心態，敬畏市場，敬畏企業家和所有沖在市場第一線的工作者，凡事不要輕易下結論，不要輕視甚至忽視市場行為——絕大部分時候，存在即是合理。自己應該花更多時間了解學習優秀企業家的思路和成長歷程，而不是基于有限的信息急于構建自己的邏輯和得出結論。對一個人的理解和判斷應該放到一個長時間軸，多場景去看，去聽，去品味。
陳昊輝：分享一位朋友總結的三點，深以為然：
1） 行動要跟上認知，世界最終是行動者不是思考者的。Talk is cheap, ?Show me the action；
2）結果的差別通常都是優先級判斷上的差別；
3）所有判斷都應該是暫時的并可以隨時修正的。
綜合起來，優秀的創業者和投資人都是先想大概，立馬就干，邊打邊調整。
市場、KPI和人才招聘
張一帆：我的感受是要以動態的眼光看市場。特別是當一個領域吸引了大量的注意力，資源和人才的時候，會充滿了動態變化，基于任何一個靜態時點去評判和預測，可能會很快變得沒有意義，積極參與體驗很重要。
胡磊：作為一個經常看運營指標的投資人，KPI 的弊端其實很明顯。各級業務部門，為了完成短期的 KPI，有時候會用各種短期的手段，犧牲公司長期的利益和發展潛力。OKR方法論則是另一種思路——一切 KR (key results)的實現，必須是奔著長期的 O（objective）目標去的。否則，即便用一些短期的手段完成了，也不算。互聯網行業這幾年經歷了太多的依靠資金拉動的粗放式增長。投資人應該思考怎么去幫助公司定義 objective，并和中短期的 KR 結合。這是我在 Momenta CEO 身上學到的。
胡磊：一直以來，我非常注重幫助企業引進關鍵性人才。不過近年跟 Momenta 學到的另一點是——公司系統化的人才方案也是非常值得注意的。在我們投資 Momenta 后，公司需要大量招聘 AI 研發工程師，但這類人才在今天的市場上非常稀缺，招聘有難度。同時，研發部門的研發進度也時刻處在高壓的狀態下。公司非常有條理地做了幾件事情：
1）CEO 親自介入每周的招聘例會，各個部門的負責人和HR必須參加；
2）從整個招聘漏斗逐層做分析，簡歷數量、面試邀約、面試數量、offer 數量和入職人數。各個環節的問題，要有具體的措施并落實到具體的負責人。比如，發了 offer 之后入職的人少，是公司薪酬的問題還是候選人對于公司的問題沒有得到細致的答復；發了 offer 之后，由誰來和候選人跟進，怎么跟進，等等；
3）招人和業務進度掛鉤，招不上來人的研發團隊不能開始新的項目。
公司就是這樣通過把招聘流程逐級分解的思路，用了 2-3 個季度的時間，最后順利打開了招聘瓶頸。
所以，招聘不僅僅是一個薪酬競爭力的問題，公司整個業務系統從上到下需要把招聘放到足夠的高度，通過持續施壓才能解決問題。
冬天其實不缺錢，但是錢要省著用
胡磊：
1）造成市場低溫的原因更多是心態而不是資金面。
2018 年這一年里，老牌一線美元基金的募資規模再創新高，突破了單支基金10億美金的規模，包括紅杉資本、GGV 紀源資本、順為資本、晨興資本、啟明資本等。這在過去歷史上是很少見的。美元基金的資金儲備是充足的。
而 2019 年的人民幣基金的募資規模一定不會比 2018 年更差。因為該離場的資金都已經離場了。
所以，資金不會是未來的瓶頸，創業缺乏大的亮點機會才是更關鍵的問題。
2）創業缺乏大的亮點機會才是市場低溫更關鍵的問題。
最近大家情緒上都在懷念 2001 年前后移動互聯網剛興起的那段時間，那時候新技術引發出大量優質的創業熱點，也由此誕生了一批百億級的公司，那時候大家對前景無比樂觀。但其實在之前，當年 PC 互聯網走到尾聲，移動互聯網還未起的時候，大家也是很悲觀的。
我們認為創業者沒有必要為悲觀的情緒所影響，市場的低溫也許是下一個變革的黎明前夜。
作為早期投資人，最關鍵的是對未來三五年的發展趨勢有所預判。中國每個階段的特點是不一樣的，PC 互聯網是從 0 到 1 的階段，無線移動是從 1 到 10 的階段，今年從 10 到 100，機會可能跟過去長得完全不一樣。現在正處于市場轉折點的探索之中，大家要有耐心。
從過去半年一級市場的投資走向來看，生鮮和零售，教育賽道中的素質教育、英語、少兒編程和鋼琴，企業服務，智能制造領域都會是 2019 年的創業亮點。藍湖期待在這些領域與優秀創業者溝通。
3）融資周期在變長，創業者需要看緊現金流。
在這個市場情緒比較悲觀的節點上，業務賽道不是處于熱點和風口的公司，融資周期開始變長，說服投資人需要依據財務數據和經濟模型的健康程度，因為投資人都沒底自己投下去的錢是不是足夠把公司帶上一個新的臺階。特別是對于那些在上一波風口中以較高估值融資的公司，在這個節點再出來融資的壓力會更大。這也是為什么現在融資節奏會比較慢的一個重要原因。
另外我們可以看到，2018 年以前，獨角獸公司幾乎是很難失敗的。歷史上達到 10 億美元估值，最后卻失敗的公司鳳毛麟角。但是 2018 年可能是一個風水嶺，接下來的 1-2 年里面，獨角獸公司最后失敗或者讓最后 1-2 輪的投資人掙不到錢的案例會反復出現。可能也是對之前過渡追求增長和估值的一個市場修正。2019 年開始，我們應該著重審視創業公司在追求產品質量和增長之間的平衡能力。這對所有從野蠻增長時代過來的市場參與者都可能是一個不一樣的思考模式。
出場人員
– 胡磊 藍湖資本管理合伙人
側重于消費升級、交易平臺和企業服務等領域的投資
– 魏海濤 藍湖資本投資總監
專注于于企業服務、教育、IT產業等領域的投資
– 陳昊輝 藍湖資本投資總監
專注于人工智能、教育、電子商務領域的投資
– 張一帆 藍湖資本投資總監
專注于互聯網金融、教育、交易平臺等領域的投資
